핵심 요약
AI 요약
기사 목차 펼치기 / 접기
미국 중간선거 직후 뉴욕 증시가 일제히 환호하는 사이, 글로벌 반도체 시장만 하루 만에 급락세로 돌아섰다. 일부 주정부의 데이터센터 규제와 전력망 연결 지연 우려가 불거지며 삼성전자와 SK하이닉스 등 공급망 전반을 덮친 탓이다. 그러나 공사 일정의 지연이 실제 GPU와 HBM의 주문 취소로 직결된다는 근거는 어디에도 확인되지 않는다.
미국 증시와 한국 반도체의 엇갈린 방향
미국 증시 전체가 선거 결과에 실망한 것은 아니다. 11월 4일 다우지수는 3.03%(5만3356.12), S&P500은 1.58%(7688.62), 나스닥종합지수는 1.44%(2만5736.51) 상승 마감했다. 반면 글로벌 반도체 투자 심리를 대변하는 필라델피아 반도체지수는 3.13% 하락한 1만268.65로 마감했다. 다음 날 한국 증시에서는 코스피가 5.28%(5383.80), 코스닥이 5.11%(678.41) 급락했고, 국내 반도체 양대 축인 삼성전자는 7.57%(20만1500원), SK하이닉스는 9.46%(126만4000원) 하락 마감했다. 유가증권시장에서 외국인 순매도액은 3조3928억원에 달했다.
| 지수·종목 | 거래일·시장 | 종가 | 전일 대비 등락률 |
|---|---|---|---|
| 다우존스30 산업평균지수 | 11월 4일·미국 | 53356.12 | +3.03% |
| S&P500 | 11월 4일·미국 | 7688.62 | +1.58% |
| 나스닥종합지수 | 11월 4일·미국 | 25736.51 | +1.44% |
| 필라델피아 반도체지수 | 11월 4일·미국 | 10268.65 | -3.13% |
| 코스피 | 11월 5일·한국 | 5383.80 | -5.28% |
| 코스닥 | 11월 5일·한국 | 678.41 | -5.11% |
| 삼성전자 | 11월 5일·한국 | 201500원 | -7.57% |
| SK하이닉스 | 11월 5일·한국 | 1264000원 | -9.46% |
AI 관련 기업 사이에서도 방향이 갈렸다. 마이크로소프트(Microsoft)는 6.68%(555.8달러), 아마존(Amazon)은 6.12%(266.03달러) 상승했다. 시장에서는 데이터센터 증설 둔화가 빅테크의 현금 지출 부담을 줄이는 반면, 빠른 증설에 기대는 운영사·공급업체에는 부담이라는 해석이 지배적이었다.
설비를 사는 기업과 파는 기업의 이해가 갈린 장세였다.
GPU는 AI 연산을 맡고, HBM은 연산에 필요한 데이터를 공급하는 고대역폭 메모리다. 한국 반도체도 이 공급망에 속하며, 데이터센터 가동이 늦어지면 장비를 언제 받을지와 다음 물량을 언제 주문할지가 달라질 수 있다. 다만 당일 외국인 매도액만으로 투자자들이 각각 어떤 이유로 팔았는지까지 알 수는 없다.
당선인마다 다른 중단의 조건
러셀인베스트먼트(Russell Investments)의 선거 분석 리서치는 텍사스·조지아·오하이오 주지사 선거 결과에 주목했다. 세 지역의 민주당 당선인은 데이터센터 개발을 잠시 멈추거나 조건을 강화하는 방안을 지지했다. 전국을 한꺼번에 막는 규제와는 구분해야 한다. 텍사스의 지나 히노호사(Gina Hinojosa)는 7월 23일 캠프 발표에서, 주민 보호 입법이 마련될 때까지 데이터센터 모라토리엄을 요구했다. 조지아의 케이샤 랜스 보텀스(Keisha Lance Bottoms)는 신규 건설 일시 중단을 주장했으며, 전기요금과 물·환경 영향을 다시 따져보자는 취지다.
오하이오의 에이미 액턴(Amy Acton)은 조건부 모라토리엄 입법을 요구했다. 전기·가스·물 비용을 주민에게 넘기지 않고, 노조 노동력을 사용하며 환경기준을 지키라는 조건이다. 기존에 승인하거나 착공한 사업의 예외는 확인한 공약에 명시돼 있지 않다. 연방의원들의 입장도 똑같지 않다.
텍사스 상원의원 당선인 제임스 탈라리코(James Talarico)는 공식 기술 정책 공약에서 사업자의 전력망 비용 부담과 신규 시설의 물 재사용을 요구하며, 신규 사업의 연방 최소기준과 지역사회의 승인·거부권도 제안했다. 조지아에서 재선한 존 오소프(Jon Ossoff) 연방상원의원은 주민 전기요금 영향을 조사했고, 4월 공식 서한에서는 기업의 비용 자체 부담 약속을 실제로 강제할 수 있는지 연방에너지규제위원회에 물었다.
이 발언들을 모두 건설 금지로 묶으면 비용 부담 조건과 일시 중단의 차이가 사라진다. 캠프 공약이 시행 규칙으로 바뀌는 과정도 남아 있으며, 주정부의 허가 권한과 연방의회의 입법 요구 역시 같은 조치는 아니다.
착공 뒤에도 남는 전력망 연결
텍사스의 제한은 선거 전부터 있었다. 공화당 그레그 애벗(Greg Abbott) 주지사는 8월 3일 데이터센터 전력망 연결 전면 감사를 지시했으며, 요건을 충족하지 못한 사업은 연결을 거부하겠다고 밝혔다. 9월 21일에는 환경허가까지 제한했다. 감사에 필요한 정보를 확보하기 전까지 주정부 기관들이 데이터센터 개발 관련 규제 승인을 진행하지 못하도록 했다. 해제 조건은 감사이며, 이 발표에 확정 해제일은 없다.
건물을 짓기 시작했다고 전기를 쓸 권리까지 확보한 것은 아니다.
지시의 적용 여부를 따지려면 남은 승인부터 확인해야 한다. 공사 중이라도 전력망 연결이나 추가 환경허가가 필요하다면 지연 위험이 남는다. 이 해석만으로 특정 착공 사업이 중단됐다고 단정할 수는 없다.
뉴욕은 경계가 더 명확하다. 캐시 호컬(Kathy Hochul) 뉴욕 주지사의 7월 14일 행정명령 제62호는 50MW 이상 전력을 소비하거나 소비할 수 있는 대상 시설을 규정했다. 신축·증설에 필요한 환경보전국의 재량 허가 신청 가운데 명령일 전에 완비 판정을 받지 않은 건을 보류한다.
앞서 접수한 신청도 미완비 상태면 포함되며, 기존 시설의 증설 역시 대상이다. 반대로 이미 완비 판정을 받은 신청은 이 보류 조항에서 제외된다. 지방정부가 발급하는 허가에도 이 조항은 적용되지 않는다. 제외된다고 다른 허가까지 자동으로 나오는 것은 아니다.
따라서 사업을 신규와 기존으로만 나누면 부족하다. 허가 신청, 공사, 전력 공급 승인을 따로 봐야 한다. 운영사가 가동일을 미루면 장비 인도일이나 후속 구매를 조정할 가능성이 생긴다. 어느 단계에서든 지연이 곧 주문 취소라는 등식은 성립하지 않는다.
GPU·HBM 주문 취소는 미확인… 엇갈린 주가와 기업 공시
주가와 실제 공사 일정은 구분해야 한다.
헛8(Hut 8)은 선거 다음 날인 11월 4일 3분기 실적 발표에서도 리버 벤드(River Bend)와 비컨 포인트(Beacon Point) 공사가 목표 일정에 맞춰 진행 중이라고 밝혔다. 첫 데이터홀 인도 목표는 리버 벤드가 2027년 2분기, 비컨 포인트 1단계가 같은 해 3분기다. 회사 설명이 향후 규제의 면제를 보장하지는 않지만, 기존 사업이 일제히 멈췄다는 주장을 받치지도 않는다.
AMD는 11월 3일 3분기 실적 발표에서 데이터센터 수요가 강하며, 4분기에도 매출 성장이 빨라질 것으로 예상했다. 삼성전자도 10월 29일 실적 발표에서 AI 인프라 투자와 HBM·서버 메모리 수요 증가를 예상했다. 두 발표는 선거 전 자료이므로, 이후 정책 변화의 영향을 이미 반영한 전망으로 읽을 수 없다.
SK하이닉스는 10월 28일 3분기 실적 발표에서 장기계약 물량이 2027~2028년 전체 생산능력의 절반을 넘는다고 밝혔다. 계약 범위 안에서 시장 상황을 반영하는 가격 구조도 설명했다. 전체 생산능력 기준이므로 HBM만의 확정 주문량으로 바꿔 쓰면 안 된다. 이 발표만으로 고객별 취소·연기 조건까지 알 수도 없다.
11월 5일 기준으로 확인한 위 기업 발표에서는 선거 결과를 이유로 한 GPU·HBM 주문 취소를 입증하지 못했다. 확인 범위가 개별 회사의 공개 발표에 한정되므로, 주문 변화가 전혀 없다고 보장하는 결론도 아니다. 주가가 먼저 반영한 위험이 매출에 얼마나 옮겨갈지는 남은 질문이다.
건설 발표보다 전력 공급일
추적할 대상은 사업별로 좁혀진다. 기존 허가가 보호되는지, 추가 승인이 필요한지, 전기를 공급받는 날짜가 바뀌었는지다. 그 뒤에 운영사의 장비 인도 일정과 반도체 공급사의 출하 계획을 대조해야 한다.
신규 프로젝트가 멈췄어도 장비 발주 전이라면 기존 수주잔고 감소를 뜻하지 않는다. 이미 구매한 장비의 설치가 늦어진다면 재고와 대금 회수 시점이 문제가 될 수 있다. 두 경우는 실적을 확인할 항목부터 다르다.
전력선이 연결되기 전까지, HBM 주문 취소는 없다.
