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비트코인이 13일 낮 7만달러 아래로 내려갔다. 본지가 바이낸스(Binance) 체결 자료를 5분 단위로 뜯어 보니, 7만달러가 깨지기 전 2시간 25분 동안 선물 계약은 거의 닫히지 않아 청산이 가격을 끌어내린 흔적은 없었다. 누군가 먼저 팔았고 청산은 그 뒤에 왔다.
7만1000달러에서 7만달러까지 미결제약정은 0.2% 줄었다
본지는 13일 오후 1시 35분 바이낸스 공개 자료에서 비트코인 무기한 선물 5분봉과 현물 5분봉, 미결제약정을 받았다. 만기 없이 계속 들고 갈 수 있는 선물 계약이 무기한 선물(perpetual futures)이며, 아직 정리되지 않고 시장에 살아 있는 총 계약 장부가 미결제약정(open interest)이다. 새 계약이 열리면 이 장부가 늘고, 기존 계약이 닫히면 줄어든다.
오전 9시 25분 7만1347달러였던 선물 가격은 11시 50분 7만179달러가 됐다. 이 2시간 25분 동안 시장가로 판 물량은 시장가로 산 물량보다 4087개(약 2억8900만달러, 약 3860억원) 많았지만, 같은 시간 미결제약정은 10만1198개에서 10만999개로 0.2% 줄어드는 데 그쳤다.
증거금이 바닥난 계약을 거래소가 강제로 닫는 일이 청산(liquidation)이다. 청산이 하락을 이끌었다면 시장에 남아 있는 계약 총량인 미결제약정이 눈에 띄게 줄어야 하지만, 계약은 닫히지 않았고 주인만 바뀌었다.
“7만달러가 깨지기 전 2시간 25분 동안 미결제약정은 0.2% 줄어드는 데 그쳤다. 계약은 닫히지 않았고 주인만 바뀌었다.”
| 구간(13일) | 선물 가격(달러) | 선물 순매도 | 현물 순매도 | 미결제약정 |
|---|---|---|---|---|
| 오전 6시~9시 25분 | 7만1422→7만1347 | 1178개(거래량의 10.2%) | 189개(15.3%) | -0.12% |
| 오전 9시 25분~11시 50분 | 7만1347→7만179 | 4087개(13.4%) | 322개(10.4%) | -0.2% |
| 오전 11시 50분~낮 12시 55분 | 7만179→6만8825 | 6147개(14.9%) | 584개(11.8%) | -0.48% |
| 낮 12시 55분~오후 1시 30분 | 6만8825→6만8898 | 순매수 1620개(13.8%) | 88개(7%) | +1.46% |
현물도 함께 팔렸다. 절대 규모는 선물이 현물의 13배였지만, 거래량에 견준 순매도 비율은 선물 13.4%, 현물 10.4%로 비슷했다.
매도의 3분의 2는 15분에 몰렸다
가격은 계단처럼 내려갔다. 오전 9시 30분부터 10분 동안 선물 5839개가 거래됐고 1849개가 순매도되면서 가격은 7만635달러까지 밀렸다. 11시 10분에는 5분 만에 834개가 순매도돼 7만459달러를 찍었다.
이 15분에 나온 순매도가 2시간 25분 전체의 66%를 차지했고 나머지 시간은 한산했으며, 본지는 두 시각에 맞물리는 공식 발표나 보도를 찾지 못했다.
미국 쪽에서 먼저 판 흔적도 없었다. 코인베이스(Coinbase) 달러 가격과 바이낸스 테더(USDT) 가격의 차이는 오전 6시부터 오후 1시 35분까지 -0.1~-0.14% 안에서만 움직였다. 미국 투자자가 더 급하게 팔았다면 이 차이가 벌어지지만 당시 뉴욕은 정규장이 끝난 저녁이었다.
7만달러가 깨지자 청산이 쏟아졌다
오전 11시 52분 선물 가격이 처음 7만달러 아래로 내려가 6만9850달러를 찍었고, 그 1분에 3120개가 거래됐다. 낮 12시 20분부터 5분 동안은 8879개가 거래되며 6만8900달러까지 밀렸으며, 선물 저점은 12시 53분 6만8489달러, 현물 저점은 6만8528달러였다.
코인글래스(Coinglass) 집계로 24시간 청산액은 13억달러(약 1조7300억원)를 넘었고 비트코인 몫이 6억7700만달러였다. 이 가운데 5억달러 가까이가 7만달러가 깨진 한 시간에 몰렸다. 순서는 매도, 이탈, 청산이었다.
청산의 재료는 미리 쌓여 있었다. 무기한 선물 가격을 현물 가격에 묶어 두려고 매수 쪽과 매도 쪽이 주고받는 이자가 펀딩비(funding rate)로, 양수일 때는 매수 쪽이 매도 쪽에 자금 유지 비용을 낸다. 바이낸스 펀딩비는 12일 오후 5시 0.0062%, 13일 오전 1시 0.0089%, 오전 9시 0.01%로 올라 가격이 내리는 동안 매수 쪽은 웃돈을 더 얹으며 버텼다.
금리 상승과 ETF 순유출, 시차가 어긋난 엔비디아 변수
실측이 보여 주는 것은 방식까지이고, 동기는 체결 자료에 찍히지 않는다. 배경에는 금리 압박이 있다. 미국 노동통계국(BLS)은 10일 10월 소비자물가지수(CPI)가 전달보다 0.4% 올랐다고 발표했고, 12일 뉴욕 채권·외환시장 장중 미국 국채 10년물 금리는 5.113%에 거래됐으며 달러인덱스는 103.17로 2025년 4월 이후 가장 높았다. 이자가 붙지 않는 자산에는 불리한 환경이다.
받아 줄 매수도 얇았다. 파사이드 인베스터스(Farside Investors) 집계로 미국 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)에서는 11일까지 5거래일 동안 14억4000만달러(약 1조9200억원)가 빠져나갔다. 반면 엔비디아(Nvidia) 변수는 시각이 맞지 않는다. 젠슨 황(Jensen Huang) 최고경영자(CEO)의 사임 소식은 미국 동부 시간 12일 오전 8시 53분에 전해졌고 그때 비트코인은 7만2400달러였는데, 이는 7만달러 이탈보다 13시간 앞선 일이다.
하락을 증폭한 연쇄 청산과 5분 단위 집계 한계
청산이 하락과 무관한 것은 아니다. 청산은 하락의 결과이면서 다음 하락의 원인이며, 강제로 닫히는 매수 계약은 시장가 매도로 나온다. 오전 11시 50분부터 낮 12시 55분까지 순매도된 선물 6147개에는 이 물량이 섞여 있지만, 얼마가 청산이고 얼마가 스스로 판 물량인지는 공개 자료로 가를 수 없다.
0.2%라는 숫자에도 빈틈이 있다. 미결제약정은 5분마다 찍는 총량이어서, 그사이 청산된 만큼 새 계약이 열리면 숫자는 그대로다. 따라서 줄지 않은 미결제약정은 청산이 없었다는 증거가 아니라 청산이 하락을 주도하지 않았다는 정황이다. 아울러 새로 매도 계약을 연 것인지 들고 있던 매수 계약을 스스로 정리한 것인지도 미결제약정만으로 구분되지 않으며, 본지 실측은 바이낸스의 테더 마켓 한 곳만 봤다.
저점 뒤 반등은 선물이 끌었다
낮 12시 55분부터 오후 1시 30분까지 선물은 1620개 순매수로 돌아섰고 미결제약정은 10만511개에서 10만1976개로 1.46% 늘었지만, 같은 시간 현물은 88개가 순매도됐다.
빚을 낸 매수는 35분 만에 돌아왔고 현물은 아직 팔고 있었다. 오전에 청산의 재료가 됐던 구조가 오후 1시 30분에 다시 쌓이고 있었다.
